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2014年中國光伏市場利好消息不斷，但也困難重重，最終10.52GW的裝機(jī)量是由于很多項目放的太晚，來不及完工，算是白璧微瑕。

原以為IPP公司（Independent Power Producer，獨立發(fā)電企業(yè)）經(jīng)過2013年的快速發(fā)展，會是強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面，但沒想到今年卻是大戲紛呈：協(xié)鑫新能源、綠巨人、中民投、SPI、國開新能等黑馬強(qiáng)勢殺入，而在2013年大放異彩的幾家公司卻在今年幾乎不約而同的暴露了融資和賬期問題。某些EPC廠家甚至“窮”怕了，導(dǎo)致即使手里有錢也要把材料款壓在手里，有位逆變器企業(yè)的老總不滿的說：“知道你沒錢的時候，大家也能理解；但現(xiàn)在手里有錢不付，這就不地道了。”其實歸根結(jié)底，還是金融問題沒得到解決。

新生代黑馬中，尤以協(xié)鑫新能源業(yè)績更為搶眼：2014全年完成615.5MW并網(wǎng)總量，截止1月27日總并網(wǎng)量667.5MW，股價一路走高，同時也在金融市場和保險方面有了突破性的進(jìn)展。而且協(xié)鑫集團(tuán)董事局主席朱共山也在醞釀著更大的布局——能源微網(wǎng)，協(xié)鑫新能源在其中究竟會扮演怎樣的角色？

solarbe記者采訪了協(xié)鑫新能源的部分高管，同時結(jié)合合作伙伴和市場上反映出來的消息，力圖為讀者解密協(xié)鑫新能源的“前世今生”以及未來戰(zhàn)略。

解讀一家IPP企業(yè)，可以從技術(shù)研發(fā)、融資實力和項目開發(fā)能力三個角度去觀察。

技術(shù)實力：電力出身，領(lǐng)先光伏

協(xié)鑫集團(tuán)執(zhí)行總裁朱鈺峰在評價中國光伏行業(yè)轉(zhuǎn)來轉(zhuǎn)去，最后又回歸電力行業(yè)時對Solarbe記者說：“協(xié)鑫集團(tuán)有近二十年的電力背景，電力是我們的老本行。”協(xié)鑫新能源成立僅半年多的時間，但在光伏行業(yè)卻已經(jīng)是一名老兵，甚至是光伏電站業(yè)務(wù)資格最老的公司之一。

協(xié)鑫集團(tuán)董事局主席朱共山電力科班出身，依靠火電起家，以清潔電力做大。第一個電廠太倉新海康協(xié)鑫熱電有限公司成立于1996年，已經(jīng)有近19年的時間。這些年里，協(xié)鑫集團(tuán)主攻垃圾發(fā)電、生物質(zhì)能等環(huán)保再生電廠，根據(jù)協(xié)鑫集團(tuán)官網(wǎng)資料，目前協(xié)鑫集團(tuán)旗下33家電力企業(yè)，超過20座不同形式，總裝機(jī)4.2665GW，計劃新增裝機(jī)6.6GW。這些電站給協(xié)鑫集團(tuán)提供了穩(wěn)定可觀的現(xiàn)金流。

2009年，協(xié)鑫投資建設(shè)了當(dāng)時國內(nèi)最大的光伏單體電站——協(xié)鑫徐州20MW光伏電站，占地680余畝，總投資額4.2億。在徐州項目中，薄膜與晶硅，固定與跟蹤，不同種類不同安裝方式的組件陣列都可以看到。這也是中國第一塊大型的光伏“試驗田”。積累的數(shù)據(jù)，為后續(xù)光伏項目的開發(fā)、設(shè)計、施工、運(yùn)營打下了堅實的基礎(chǔ)。

目前，協(xié)鑫新能源的管理團(tuán)隊也均有電力或者光伏相關(guān)背景。董事長唐成有多年電力工程管理經(jīng)驗，提出在工程項目管理環(huán)節(jié)，運(yùn)用“行動學(xué)習(xí)”的方法，在保證質(zhì)量前提下，節(jié)約工程投資，提前竣工投產(chǎn)。

總裁張國新2014年9月底履新。張出身華電集團(tuán)，是智能電網(wǎng)、微電網(wǎng)和儲能的積極推動者，2007年9月任國電南自總經(jīng)理，4年任期中，他將國電南自銷售收入由2006年的9個億躍升到2011年的34個億，凈資產(chǎn)更是由6.58億元增至29億元，呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長。張國新在華電集團(tuán)時就拿下了華電第一個風(fēng)電運(yùn)營投資項目——內(nèi)蒙古輝騰格勒100MW風(fēng)場。在國電南自4年，公司控股、參股的新能源、智能電網(wǎng)公司有近三十家，其中和中國船舶重慶海裝風(fēng)電設(shè)備有限公司的合作中，他親自兼任副董事長。

前任中電投江蘇分公司總經(jīng)理，如今的協(xié)鑫新能源執(zhí)行總裁——顧新，兼任協(xié)鑫集團(tuán)副董事長，一手組建了最初的協(xié)鑫新能源班底并將其擴(kuò)充到現(xiàn)在的超過100人的開發(fā)，200人的技術(shù)團(tuán)隊。

此外，電力工程出身的協(xié)鑫在實施項目具備豐富經(jīng)驗，執(zhí)行力較強(qiáng)。同為協(xié)鑫集團(tuán)旗下的保利協(xié)鑫，用5年的時間完成了Hemlock和瓦克等國外多晶硅企業(yè)50年走的路。

協(xié)鑫集團(tuán)的核心優(yōu)勢之一在于擁有領(lǐng)先于業(yè)界的技術(shù)，也是令對手敬畏、用戶信賴的最重要基礎(chǔ)之一。包括自主知識產(chǎn)權(quán)的GCL法多晶硅超大規(guī)模全流程閉路循環(huán)清潔生產(chǎn)技術(shù)、能耗降低50%以上的硅烷法顆粒硅技術(shù)、產(chǎn)品轉(zhuǎn)換效率突破20%每6個月提升0.3-0.4%的硅片技術(shù)、最近實踐成功比傳統(tǒng)能源系統(tǒng)利用效率提升40%以上利用太陽能、天然氣、風(fēng)能、低位熱能、LED及節(jié)能技術(shù)、儲能技術(shù)構(gòu)建“六位一體”微型能源網(wǎng)等等。

另外，硅材料優(yōu)勢給了協(xié)鑫新能源發(fā)展的底氣。在光伏材料制造領(lǐng)域，協(xié)鑫自主知識產(chǎn)權(quán)的GCL法多晶硅超大規(guī)模清潔生產(chǎn)技術(shù)，實現(xiàn)全流程閉路循環(huán)；自主創(chuàng)新的硅烷法顆粒硅能耗降低50%以上；硅片轉(zhuǎn)換效率每6個月提升0.3-0.4%，最新S3+產(chǎn)品轉(zhuǎn)換效率突破20%，高效硅片技術(shù)為轉(zhuǎn)換效率更高、成本更低的光伏產(chǎn)品提供了保障。加以國際領(lǐng)先的光伏發(fā)電系統(tǒng)集成技術(shù)，協(xié)鑫無疑將促進(jìn)光伏發(fā)電在全球范圍內(nèi)更快、更廣地普及。

資金：多種方式保證融資

相比組件、逆變器企業(yè)轉(zhuǎn)投光伏電站多少帶點無奈的成分，協(xié)鑫新能源可謂含著金鑰匙出生。日本軟銀集團(tuán)（SBI）的研究團(tuán)隊發(fā)布報告稱：協(xié)鑫新能源最大優(yōu)勢在于其強(qiáng)大的股東背景。

2014年5月，協(xié)鑫集團(tuán)公告旗下子公司保利協(xié)鑫以14.4億港元現(xiàn)金收購森泰集團(tuán)67.99%股權(quán)，并將其更名為協(xié)鑫新能源，從事集中和分布式新能源系統(tǒng)的投資、運(yùn)營和開發(fā)，并將保利協(xié)鑫的光伏電站業(yè)務(wù)拆分至協(xié)鑫新能源旗下。算上同步進(jìn)行的新股配售，協(xié)鑫新能源共獲約16.4億港元現(xiàn)金。

2014年10月9日，協(xié)鑫新能源按2.55億港元出售了約2.91億股股份，集資約7.42億港元，隨后協(xié)鑫新能源董事長唐成表示，協(xié)鑫新能源資金充裕，暫無進(jìn)一步融資計劃。10月22日，由于股價飆升，協(xié)鑫新能源宣布將股票一拆四。

2014年光伏行業(yè)談?wù)撟疃嗟娜拢喝谫Y難、分布式、分布式融資最難。雖然市場與政策逐步步入成熟階段，但融資機(jī)構(gòu)仍然過分擔(dān)心風(fēng)險而將義務(wù)都放在IPP企業(yè)頭上，造成民企想要融資，除投入20%-30%的資本金外，還需要以其它資產(chǎn)為電站貸款做擔(dān)保的怪狀。因此拖延付款已是家常便飯，更有甚者，由于急著把路條抓到手里，搶先付了預(yù)付款，卻在后期融不到資金，預(yù)付款固然打了水漂，項目開發(fā)商卻也由于期限將至陷入兩難境地。

因此“不差錢”的協(xié)鑫新能源在剛開始雖然并未獲得“虛火旺盛”的市場的過多關(guān)注，但在了解到相比同行較好的付款條件，很多項目開發(fā)商主動找上門來。

2014 年 9 月 30 日,協(xié)鑫新能源完成了寧夏地區(qū)中衛(wèi)項目、江蘇省金湖正輝項目及陜西橫 山晶合項目等的核準(zhǔn)和備案工作,并簽署了大批項目的正式合作協(xié)議(包括同保利協(xié)鑫簽 訂的 4 個項目)、收購內(nèi)蒙古香島新能源、以及同中國風(fēng)電(0182 HK)的合作等)，項目已分布在內(nèi)蒙、新疆、寧夏、陝西、山西、海南、江蘇、浙江等地。

根據(jù)協(xié)鑫新能源最新發(fā)布的公告，截止目前完工的667.5MW分布在：內(nèi)蒙160MW、江蘇150MW、山西110MW、青海100MW、新疆80MW、四川50MW和浙江17.5MW。在建項目共有541MW，全部為集中型地面光伏電站：山西150MW、寧夏130MW、內(nèi)蒙81MW、河北50MW、海南50MW、青海50MW及新疆30MW。

據(jù)透露，2015年協(xié)鑫新能源全年的目標(biāo)新增裝機(jī)規(guī)模是2GW，2016和2017年分別為2.5GW和3GW。外界推測如果融資順利實現(xiàn)，今年完成2GW裝機(jī)目標(biāo)有望不成問題，但各方也在關(guān)注，協(xié)鑫新能源2015年的資金是否已經(jīng)落實？2GW即使按照80%的貸款額度，也需要近40億的自有資金，何況分布式項目往往難以貸到那么高的比例。

首席財務(wù)官周天白透露，目前公司有多種融資方式，包括 HK00451上市平臺合作成立基金公司 、貸款、推廣“Yield Co”循環(huán)資本模式、融資租賃等等。

2014年12月29日，協(xié)鑫新能源與中銀國際(即中銀國際杠桿及結(jié)構(gòu)融資有限公司)簽訂了8000萬美元的融資協(xié)議。這是國內(nèi)首個據(jù)項目本身償債能力而實現(xiàn)無擔(dān)保、可循環(huán)利用的境外光伏電站建設(shè)期貸款。這筆資金是針對電站建設(shè)期在項目長期貸款到位前提供“過橋”之用。在這次合作中，按照2年加1年的方式，電站本身發(fā)電能力將作為抵押，不斷滾動開發(fā)及形成優(yōu)質(zhì)電站資產(chǎn)。

協(xié)鑫將引入“Yield Co”的概念，在電站建成之后3-6個月后，進(jìn)行長期融資。目前美國以地面電站為主的Sunedison用的就是這種模式，與尋求固定收益的公司合作。而主攻分布式的Solarcity則利用定期ABS(Asset-backed Securities，資產(chǎn)證券化)模式實現(xiàn)資金滾動開發(fā)。二者業(yè)務(wù)方向的差異性很好的解釋了“YC”和“ABS”在大型地面電站及分布式電站循環(huán)資本的兩個模式。

另外，協(xié)鑫新能源正在通過境內(nèi)外聯(lián)動，吸取最低融資成本，如果境外項目貸款融資能達(dá)到2/3額度，而境外項目貸款融資成本能達(dá)到5.5%，加上yield co的約8%股本融資成本，整體項目加權(quán)平均融資成本可以達(dá)6.5%以下。這將大大提升協(xié)鑫新能源的項目開發(fā)優(yōu)勢及盈利能力。

2014年12月19日，協(xié)鑫新能源公布與北銀金融租賃公司簽訂融資租賃協(xié)議，與其就內(nèi)蒙古、江蘇及新疆的三個光伏項目進(jìn)行售后回租合作。該交易使協(xié)鑫新能源獲得5億元資金。

對于IPP公司，所有的融資都與光伏電站的償債能力和投資回報關(guān)聯(lián)極為密切。金融機(jī)構(gòu)對于光伏電站的顧慮主要集中在電站質(zhì)量方面，為此協(xié)鑫新能源投保了國內(nèi)首單光伏電站發(fā)電量損失險。

2014年11月28日，協(xié)鑫新能源與長城保險經(jīng)紀(jì)有限公司、永誠財產(chǎn)保險股份有限公司合作，為所建太陽能光伏電站成功投保“太陽能光伏電站發(fā)電量損失綜合運(yùn)營保險”。影響光伏電站發(fā)電量的因素較多，此前業(yè)內(nèi)僅有針對組件的質(zhì)量險，但對于電站發(fā)電量并沒有保險方案。所以這份保單是幾個險種的結(jié)合，包括財產(chǎn)一切險、機(jī)損險、太陽輻射發(fā)電指數(shù)保險等一攬子綜合保險，已應(yīng)用于新疆霍城項目。協(xié)鑫稱此舉是為銀行和投資者利益保駕護(hù)航。“通過保險，電站變成低風(fēng)險的投資機(jī)會，比一些公司債的風(fēng)險還低。這對將來的資產(chǎn)證券化很有幫助。”周天白說。

國外之所以能在電池組件和人力成本居高不下的情況下光伏行業(yè)還能發(fā)展起來，除了電價高之外，還有一個重要因素，就是國外的金融成本也較低，目前光伏度電成本有一半是財務(wù)成本。“如果國內(nèi)可以做低息貸款的話，平價電進(jìn)千家萬戶不是夢想。”張國新告訴記者，金融成本的降低可以幫助電站提高投資收益率。

大項目、中西部平衡、類分布式

去年協(xié)鑫新能源剛剛開展業(yè)務(wù)，大部分以合作開發(fā)為主。據(jù)了解，公司將大力加強(qiáng)自主開發(fā)能力。2015年開工和即將開工的項目，80%是協(xié)鑫自主開發(fā)的。目前，地方政府對于項目開發(fā)越來越理性，未來資源會向有實力投資的優(yōu)勢企業(yè)傾斜。

在不久前的媒體交流會上，張國新告訴solarbe記者，公司今年項目開發(fā)有三個大方向：力推大項目，以規(guī)模降成本；中西部均衡發(fā)展；發(fā)展?jié)O光互補(bǔ)、農(nóng)業(yè)大棚等類分布式項目。

從公開數(shù)據(jù)看，今年協(xié)鑫新能源已持有3個農(nóng)業(yè)項目，后續(xù)計劃成立農(nóng)業(yè)公司以降低綜合成本。協(xié)鑫新能源認(rèn)為，農(nóng)業(yè)公司從獲取項目資源、獲得支持政府方面具備優(yōu)勢，圍繞政策引導(dǎo)，可以支撐公司獲取更多的項目。同時自有的大棚做光伏，可以增加農(nóng)業(yè)公司的收入。

而另一個重要因素是，自己的農(nóng)業(yè)公司有利于提升電站質(zhì)量，第三方公司不會考慮使用農(nóng)藥是否對鋼架有腐蝕，造成電站壽命縮短這些現(xiàn)實問題。

2014年協(xié)鑫屋頂分布式做了61.5MW，蕭山17.5MW、宿遷22MW、海安22MW。“分布式融資太難，但銀行有銀行的難處。屋頂年限、企業(yè)壽命等很多不確定因素。不過現(xiàn)在已經(jīng)有銀行開始積極支持。”張國新說，“未來的光伏電站形式主流肯定是分布式，小型分布式更加需要完善的服務(wù)體系。”

據(jù)了解，協(xié)鑫新能源對2015年電站項目能繼續(xù)穩(wěn)步拓展的信心，來源于團(tuán)隊的擴(kuò)充、業(yè)務(wù)模式的建立。如該公司的開發(fā)團(tuán)隊，從原來的18人增至年末的100人以上。截止2015年初，協(xié)鑫新能源已經(jīng)在江蘇、陜西、河北、山西等地已成立省公司20個，分布式、類分布式、包括B2B、B2C分布式自主開發(fā)團(tuán)隊也已組建完成。技術(shù)團(tuán)隊方面，從去年7月底籌備建設(shè)至今，已超200人。運(yùn)維隊伍水平逐步提高，特別是數(shù)據(jù)化、信息化水平的提高。