顆粒硅：目前市占率3%，預計未來市占率將大幅提升
顆粒硅：光伏硅料新一代技術，將助力行業(yè)大幅降本顆粒硅VS塊狀硅：在成本、質(zhì)量、應用端優(yōu)勢漸顯，有望成為新一代光伏硅料技術
1) 成本端：顆粒硅投資強度、電耗、人工成本更低。顆粒硅的FBR生產(chǎn)技術流程更短、后處理工序更少、占地空間更小。其投資強度下降30%、生產(chǎn)電耗降低約70%、項目人員需求降低30%、水耗下降30%、氫耗下降42%。據(jù)實測數(shù)據(jù)，F(xiàn)BR法顆粒硅電耗僅為18度電/KG，遠低于傳統(tǒng)多晶硅綜合電耗60-70度電/ KG。
2) 使用端：顆粒硅填充性更好、利于連續(xù)直拉拉晶。顆粒硅形似球狀，流動性好，可以多裝15%-20%的顆粒硅（增加單位產(chǎn)出，降低生產(chǎn)成本，避免大塊料堵塞），是大規(guī)模CCz技術應用的必要條件，相比目前傳統(tǒng)的RCZ單晶復投法，拉晶效率更高。同時，顆粒硅的外置復投系統(tǒng)更容易實現(xiàn)自動化，節(jié)省人工成本、以及復投硅料的時間。
3) 品質(zhì)端：顆粒硅沒有破碎時的雜質(zhì)風險。因顆粒硅無需破碎工藝，避免硅料的損耗、并降低破碎成本，消除破碎過程中引入雜質(zhì)的風險，綜合品質(zhì)已達到了單晶用料要求。
顆粒硅供給：規(guī)劃產(chǎn)能超50萬噸，協(xié)鑫和上機數(shù)控合資建30萬噸
供給端：目前顆粒硅行業(yè)主要有2家量產(chǎn)供應商，1家已實現(xiàn)中試階段。 1) 保利協(xié)鑫：目前公司在徐州的顆粒硅項目年有效產(chǎn)能達到1萬噸。到2021年3季度末，將實現(xiàn)3萬噸量產(chǎn)；2022年上半年實現(xiàn)徐州5.4萬噸全部達產(chǎn)。目前，公司已在徐州、樂山、內(nèi)蒙古3地布局，合計規(guī)劃產(chǎn)能近50萬噸。如未來擴產(chǎn)進展順利，將驗證顆粒硅技術的可復制性，推升行業(yè)滲透率加速提升。 2) 陜西天宏：公司成立于2014年，是由陜西有色天宏新能源和美國REC共同出資組建的中外合資企業(yè)，目前擁有顆粒硅量產(chǎn)產(chǎn)能1.8萬噸/年。 3) 亞洲硅業(yè)：2018年6月，公司在青藏地區(qū)成功出爐首批顆粒硅，產(chǎn)品各項技術參數(shù)檢測結果均達到國家標準，目前暫未大規(guī)模量產(chǎn)。
顆粒硅需求：晶澳15萬噸采購合同，隆基、中環(huán)、上機加快試用
需求端：中環(huán)、隆基、上機已紛紛布局。我們判斷，顆粒硅的品質(zhì)及應用已逐步得到下游認可，未來滲透率有望加速提升。 1) 晶澳科技: 2021年5月28日，晶澳與協(xié)鑫全資附屬公司江蘇中能簽訂顆粒硅采購協(xié)議。將于2021年7月1日至2026年6月30日期間，向江蘇中能采購顆粒硅，預計總采購量約14.58萬噸，折算平均每年采購達2.9萬噸。 2) 中環(huán)股份：公司于2019年開始使用顆粒硅。2021年2月3日，公司公告與保利協(xié)鑫簽訂《多晶硅購銷合作長單框架協(xié)議》。合同規(guī)定在2022年1月至2026年12月期間，向保利協(xié)鑫采購包括顆粒硅在內(nèi)的多晶硅料合計共350,000噸，產(chǎn)品結構包括顆粒硅、特級免洗疏松料、特級免洗致密料。 3) 隆基股份：2021 年 2 月 1日，隆基股份公告7 家子公司銀川隆基硅材料有限公司、寧夏隆基硅材料有限公司、麗江隆基硅材料有限公司、華坪隆基硅材料有限公司、銀川隆基光伏科技有限公司、曲靖隆基硅材料有限公司、騰沖隆基硅材料有限公司與江蘇中能硅業(yè)科技發(fā)展有限公司簽訂多晶硅料采購協(xié)議，根據(jù)協(xié)議，雙方 2021 年 3 月至 2023 年 12 月期間多晶硅料合作量不少于 9.14 萬噸。如按照中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會2021年1月27日公布的單晶高純硅料成交均價9.06萬元/噸測算，預估本合同總金額約73.28億元人民幣（不含稅）。根據(jù)保利協(xié)鑫能源相應的公告，多晶硅供應量之中將包含顆粒硅產(chǎn)品。 2021年2月9日，隆基股份在投資者交流平臺表示，目前有小批量顆粒硅應用。但擁有金屬含量高、碳含量高、有粉料、含氫的4大缺點，如果缺點能夠低成本的很好解決，公司愿意使用。 4) 上機數(shù)控：2021年2月28日公司與協(xié)鑫全資附屬公司江蘇中能簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議書，擬成立合資公司，于內(nèi)蒙古地區(qū)共同投資建設30萬噸顆粒硅項目，預計總投資180億元。該項目分為三期實施，第一期設計產(chǎn)能為6萬噸（對應可供約20GW硅片），擬投資36億元，上機參股35%。
保利協(xié)鑫簽訂包括顆粒硅在內(nèi)的硅料長單協(xié)議：
顆粒硅：進展超預期，產(chǎn)能有望加速釋放、解行業(yè)燃眉之急
1) 重要進展：5月28日，晶澳公告采購協(xié)鑫中能顆粒硅14.58萬噸。萬噸級大規(guī)模采購表明技術成熟度獲得市場認可，是大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化的開端。此前隆基、中環(huán)與保利協(xié)鑫簽訂硅料廠單，包含顆粒硅，但并未說明具體采購量。 2) 產(chǎn)能釋放節(jié)奏：目前協(xié)鑫中能顆粒硅年有效產(chǎn)能達1萬噸，2021年3季度末實現(xiàn)3萬噸量產(chǎn)，可對應支撐下游年化約10GW的需求；我們預計2022年保利協(xié)鑫在徐州+樂山+包頭3地的顆粒硅合計產(chǎn)能有望爬升至15萬噸以上，可對應支撐年化約50GW的下游需求。 3) 我們預計，相較傳統(tǒng)西門子法棒狀硅，顆粒硅技術成熟在即、成本售價將更低，且產(chǎn)能擴產(chǎn)周期更短，未來產(chǎn)能有望加速釋放，推動全行業(yè)降本，解行業(yè)硅料緊缺、成本上行燃眉之急。
“十四五”期間光伏需求大，顆粒硅市占率有望加速提升
展望未來：“十四五”期間，預計中國光伏行業(yè)年均新增裝機有望達70-90GW，全球達222-287GW。未來行業(yè)對硅料產(chǎn)能需求將進一步加大，預計顆粒硅滲透率有望加速提升。
1) CPIA對光伏行業(yè)“十四五”期間進行展望，預計在2019-2025年期間，可再生能源將滿足99%的全球電力增量。到2025年，可再生能源在新增發(fā)電裝機中占比將達到95%，其中光伏將在所以可再生能源的新增裝機量占比中達到60%。
2) 2020年國內(nèi)和全球光伏新增裝機量為48.2GW和130GW。在“十四五”期間，CPIA預計中國年均新增裝機有望達70-90GW，全球年均有望達222-287GW，遠超目前水平，光伏行業(yè)硅料供需缺口急需解決。
3) 目前顆粒硅在全行業(yè)硅料市場份額占比僅不到3%左右。我們預計，隨著顆粒硅技術的不斷成熟、得到下游認可，市占率有望加速提升。
來源：浙商證券
