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　　德銀發(fā)表研究報(bào)告指出，總體上認(rèn)為保利協(xié)鑫（03800）股價(jià)過度調(diào)整，作為行業(yè)龍頭，目前的估值（0.5倍市凈率，2017年預(yù)估ROE9%）具有進(jìn)入的吸引力。
　　該行報(bào)告摘要如下：
　　市場(chǎng)擔(dān)憂一：公司負(fù)債率繼續(xù)上升
　　保利協(xié)鑫管理層表示公司負(fù)債水平在可控范圍內(nèi)：1）新疆?dāng)U產(chǎn)項(xiàng)目的資本開支由幾位戰(zhàn)略投資人共同承擔(dān)，未來一到兩個(gè)月內(nèi)可以落實(shí)與他們的談判，GCL只會(huì)持有該項(xiàng)目45%的股權(quán)；2）協(xié)鑫新能源(0.38, 0.00, 0.00%)（451HK）的出表計(jì)劃如期進(jìn)展，公司計(jì)劃到2017年四季度實(shí)現(xiàn)負(fù)債率（總負(fù)責(zé)/總資產(chǎn)）達(dá)到65-70%的水平。
　　市場(chǎng)擔(dān)憂二：成本下調(diào)前，硅片/多晶硅價(jià)格下跌
　　其管理層認(rèn)為多晶硅片價(jià)格不會(huì)像去年三季度一樣，在今年630之后出現(xiàn)大跌（這也是2017SNCE上許多同業(yè)者的看法）。同時(shí)，成本控制計(jì)劃如期進(jìn)展--目前金剛線切片產(chǎn)能占比達(dá)三分之一，到年底還會(huì)持續(xù)增加。G3產(chǎn)品的銷售到年底會(huì)達(dá)到1-2GW。硅片一季度的底利潤(rùn)不代表GCL合并后的利潤(rùn)，因?yàn)橹饕睦麧?rùn)去到多晶硅環(huán)節(jié)。
　　市場(chǎng)擔(dān)憂三：綠證實(shí)施后，光伏電站潛在的減值風(fēng)險(xiǎn)
　　管理層強(qiáng)調(diào)，根據(jù)他們與相關(guān)政府部門的討論，擬議的綠證機(jī)制不會(huì)取代現(xiàn)有的可再生能源補(bǔ)貼基金，更多的是一種補(bǔ)充，而非替代。
　　此外，管理層認(rèn)為風(fēng)電比光伏更成熟，適用于綠證機(jī)制。因此管理層指出，大部分的已投運(yùn)光伏電站適用于補(bǔ)貼機(jī)制，其資產(chǎn)減值可能性很小。另外管理層透露，有關(guān)光伏項(xiàng)目發(fā)展具有爭(zhēng)議的土地政策或?qū)⒃?月底前出臺(tái)，利好光伏。
　　原文鏈接：http://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/hkgg/2017-06-12/doc-ifyfzfyz3372888.shtml