匯豐:維持保利協(xié)鑫(03800)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)1.45元
智通財(cái)經(jīng)獲悉,匯豐發(fā)表研究報(bào)告稱,保利協(xié)鑫主席認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)綠證的擔(dān)憂過度,中國(guó)政府不會(huì)打壓光伏行業(yè)。再加上該公司運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定,匯豐分析師維持“買入”評(píng)級(jí)及1.45港幣的目標(biāo)價(jià)。
該行報(bào)告摘要如下:
1、回應(yīng)市場(chǎng)對(duì)綠證的擔(dān)憂
根據(jù)公司主席朱共山先生的回復(fù):1)新能源公司不會(huì)被強(qiáng)制要求執(zhí)行綠證;2)短期內(nèi)或?qū)崿F(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)前,現(xiàn)有補(bǔ)貼不會(huì)被取消;3)政府實(shí)施綠證是要規(guī)范火電廠購(gòu)買,而不是砍新能源補(bǔ)貼;4)有信心收回延遲發(fā)放的補(bǔ)貼;5)政府不會(huì)強(qiáng)制實(shí)施任何政策利空新能源行業(yè),因?yàn)檫@或?qū)⒁轮袊?guó)銀行(601988)/信貸系統(tǒng)無法預(yù)測(cè)的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。
2、新技術(shù)進(jìn)展好
保利協(xié)鑫管理層重申,收購(gòu)SunEdison以后,F(xiàn)BR技術(shù)開發(fā)進(jìn)展好;公司預(yù)測(cè)2017年年底前會(huì)有實(shí)質(zhì)結(jié)果。另外到2017年底,金剛線切割技術(shù)也將給多晶硅片帶來成本下降。
3、改善負(fù)債率
公司給出指引,2017年不含協(xié)鑫新能源的凈負(fù)債率下降至65%(2016年為66.8%),隱含公司現(xiàn)金流維持健康水平。
4、估值
匯豐分析師認(rèn)為,考慮到產(chǎn)品售價(jià)壓力及潛在的光伏需求收緊,保利協(xié)鑫面臨盈利低增長(zhǎng),但是作為行業(yè)龍頭,公司通過成本控制維持利潤(rùn)率,匯豐分析師預(yù)測(cè)整合SunEdison的FBR技術(shù)會(huì)進(jìn)一步幫助公司控制成本,因此維持公司目標(biāo)價(jià)1.45港幣。
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